Chuyên gia MSVN: Có khả năng tăng lãi suất điều hành để hạn chế áp lực tỷ giá

Dự báo NHNN sẽ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong tháng 5 hoặc tháng 6

Ông Nguyễn Thanh Lâm, Giám đốc Nghiên cứu, Phân tích Khối Khách hàng Cá nhân Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Maybank (MSVN), dự báo Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ tăng lãi suất điều hành thêm 50 điểm cơ bản ổn định tỷ giá đồng Việt Nam đang mất giá. Việc tăng lãi suất có thể xảy ra trong vài tuần tới, vào tháng 5 hoặc tháng 6.

NHNN có thể áp dụng cách tiếp cận chờ xem, trước tiên đánh giá liệu việc tăng lãi suất (cùng với việc tiếp tục bán USD) có làm giảm bớt áp lực tỷ giá hay không, trước khi quyết định liệu điều đó có cần thiết hay không. tăng lãi suất hay không. Lãi suất tăng sẽ làm tăng lãi suất cho vay với một độ trễ nhất định và có thể ảnh hưởng đến nhu cầu trong nước.

Tuy nhiên, phương án còn lại là để VNĐ mất giá sâu hơn, có thể đẩy lạm phát cao hơn mục tiêu 4,5% của Ngân hàng Nhà nước, ảnh hưởng đến sức mua và chi phí kinh doanh của hộ gia đình. MSVN giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 ở mức 5,8%, thấp hơn mục tiêu Chính phủ đề ra là 6% – 6,5%.

Tăng lãi suất điều hành là biện pháp cuối cùng khi áp lực lên đồng tiền và dự trữ ngoại hối trở nên căng thẳng

Tỷ giá USD/ VNĐ giảm khoảng 4,5% từ đầu năm xuống mức thấp kỷ lục, trở thành đồng tiền diễn biến kém thứ 2 khu vực ASEAN. Trong khi có một số nguyên nhân khác nhau bao gồm đầu cơ vàng và những diễn biến chính trị gần đây, yếu tố then chốt vẫn là chênh lệch lãi suất so với Mỹ.

VNĐ là một trong những đồng tiền có diễn biến yếu nhất trong khu vực ASEAN. Nguồn: Bloomberg. Điểm dữ liệu mới nhất tính đến ngày 22 tháng 5 năm 2024.

NHNN đã cắt giảm lãi suất điều hành 125 điểm cơ bản vào năm 2023 nhằm giảm lãi suất cho vay trong bối cảnh kinh tế khó khăn, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất. Lãi suất liên ngân hàng giảm do tăng trưởng tín dụng chậm và thanh khoản cao khiến NHNN phải tăng lãi suất qua thị trường mở (OMO) trong vài tháng qua. NHNN cũng nâng lãi suất OMO lần thứ 2 lên 4,5% (từ 4,25%), nhằm đẩy lãi suất liên ngân hàng lên cao hơn nữa.

NHNN đã bán 2,8 tỷ USD trong tổng dự trữ ngoại hối khoảng 102 tỷ USD kể từ ngày 19/4/2024 để bảo vệ đồng VNĐ, tuy nhiên áp lực tỷ giá vẫn dai dẳng với việc bán dự trữ USD ngày càng gia tăng trong thời gian gần đây. Áp lực lên dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước tăng mạnh trong tháng 5 với lượng bán ra 2,4 tỷ USD, gấp hơn 6 lần con số 380 triệu USD bán ra trong tháng 4.

Theo ông Lâm, khác với tiền tệ các nước trong khu vực ASEAN, áp lực lên VNĐ vẫn chưa có dấu hiệu giảm bớt, ngay cả khi chỉ số USD (DXY) giảm sâu hơn sau số liệu CPI sụt giảm. Hơn nữa, vẫn còn nhiều điều không chắc chắn về thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất của Mỹ trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn vững chắc.

Không phảihehe eđến triệu đồnggtôi định giá qtối tămthịt ức, ccó các bPhạnh phúcthee và cnhững bức ảnháchà kchuyển sang ggiảm thiểu tác dtác dụng của công việckiến tôiồ ồtức giận dĐiều hỒ

Ông Lâm cho rằng, cũng như các ngân hàng trung ương khác, NHNN lo ngại việc đồng tiền mất giá không kiểm soát sẽ đẩy lạm phát lên cao, vốn đã tiệm cận mục tiêu 4,5% (4,4% trong tháng 4). Tiền có thể tiếp tục mất giá nếu không được kiểm soát chặt chẽ, khi ngày càng nhiều người dân trong nước chuyển đổi tiền sang đô la để ngăn chặn sự mất giá thêm của tiền đồng. Đồng tiền mất giá cũng làm tăng chi phí sản xuất của các nhà đầu tư FDI, phần lớn phụ thuộc vào nhập khẩu nguyên liệu đầu vào.

Áp lực tỷ giá mạnh, tỷ giá USD/ VNĐ chạm tiệm cận trên của biên độ dao động do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều hành (± 5%). Nguồn: CEIC

NHNN sẽ sử dụng trần lãi suất huy động ngắn hạn (dưới 6 tháng) làm công cụ chính sách chủ yếu để tăng lãi suất huy động trên thị trường. Do tiền gửi là nguồn vốn chủ yếu của ngân hàng nên lãi suất huy động cao hơn sẽ được chuyển sang tăng lãi suất cho vay nhưng với độ trễ khoảng 3 đến 6 tháng. Nhà chức trách thừa nhận nền kinh tế vẫn cần được hỗ trợ và yêu cầu các ngân hàng hạ lãi suất cho vay.

Quan điểm của MSVN là trong bối cảnh lãi suất điều hành tăng cao, lãi suất cho vay có thể được giữ ở mức thấp thông qua lãi suất ưu đãi cho các ngành ưu tiên (như ngành bất động sản). Các biện pháp chính sách tài khóa, bao gồm hoãn thuế và gia hạn giảm thuế VAT 2 điểm phần trăm đến tháng 12 (so với tháng 6 trước đó) cũng có thể được sử dụng để giảm bớt tác động.